Mentre Bitcoin è in calo del 40% dai massimi di ottobre 2025 e le crypto company quotate sono in picchiata, il più grande venture capitalist crypto del mondo sta raccogliendo denaro fresco. Secondo un’esclusiva di Fortune, Andreessen Horowitz (a16z crypto) sta raccogliendo circa 2 miliardi di dollari per il suo quinto fondo blockchain, con chiusura prevista entro la prima metà del 2026 (fonte Fortune). Il fondo sarà interamente focalizzato su investimenti blockchain. In un mercato dove il Fear & Greed Index segna livelli estremi di paura, il messaggio di a16z è inequivocabile: è il momento di comprare.
📈 I cinque fondi di a16z crypto: la progressione
| Fondo | Anno | Dimensione | Contesto di mercato |
| Fondo I | 2018 | 300 mln $ | Post-crash 2017 (BTC da $20K a $3K) |
| Fondo II | 2020 | 515 mln $ | Covid crash, BTC a $5K poi recovery |
| Fondo III | 2021 | 2,2 mld $ | Bull market, BTC sopra $60K |
| Fondo IV | 2022 | 4,5 mld $ | Bear market, BTC da $47K a $15K |
| Fondo V (nuovo) | 2026 | ~2 mld $ (target) | Bear market, BTC −40% da ATH |
Il pattern è chiaro: a16z ha sempre raccolto fondi sia nei bull che nei bear market, ma i fondi lanciati durante le correzioni — come il Fondo I del 2018 e il Fondo IV del 2022 — sono quelli che hanno generato le opportunità più asimmetriche. Il Fondo I ha investito in Coinbase prima dell’IPO. Il Fondo IV ha investito durante il crypto winter che ha visto i fallimenti di FTX e Terra/Luna, quando le valutazioni erano ai minimi.
Perché raccogliere nel bear market: la tesi contrarian
Il quinto fondo è deliberatamente più piccolo dei 4,5 miliardi del 2022 — circa la metà — ma con un ciclo di raccolta più corto. Secondo Fortune, a16z crypto sta pianificando chiusure più frequenti per adattarsi alla velocità con cui cambiano i trend nel settore. Non è un segno di debolezza: è un’evoluzione tattica. Fondi più piccoli e più agili permettono di allocare capitale rapidamente quando emergono opportunità, senza restare bloccati in deployment pluriennali.
🧠 Perché i VC crypto investono durante i bear market
Valutazioni compresse. Quando BTC scende del 40% e le crypto company quotate crollano, le startup in fase seed/Series A vengono valutate a multipli 3-5× inferiori rispetto ai bull market. Ogni dollaro investito compra più equity.
Meno competizione. I VC generalisti escono dal settore durante i bear market, lasciando più deal di qualità ai fondi specializzati come a16z.
I fondatori migliori restano. Nei bear market, i progetti speculativi muoiono. Chi sopravvive ha fondamentali solidi, team committed e prodotti reali. È il momento ideale per selezionare.
Orizzonte 7-10 anni. I fondi VC non investono per il trimestre: investono per il prossimo ciclo. Se BTC tocca nuovi massimi nel 2027-2028 (come prevedono molti analisti), gli investimenti fatti a $70K genereranno rendimenti superiori a quelli fatti a $120K.
Cosa sta comprando a16z crypto: da Bitcoin a prediction market
Nonostante il fondo non sia ancora chiuso, a16z crypto è già attivo nell’investimento. Gli investimenti recenti rivelano la tesi del fondo: Babylon (protocollo per collateralizzare BTC direttamente su altre chain), Kairos (strumento cross-platform per prediction market, 2,5 milioni $ di investimento), e una posizione da 50 milioni $ in Jito (protocollo di staking su Solana).
La direzione è significativa: a16z sta puntando su infrastruttura finanziaria (stablecoin, staking, collateralizzazione BTC), non su Web3 sociale. Lo stesso Chris Dixon ha riconosciuto che la blockchain è entrata nella sua “era finanziaria”, sostenendo però che “la finanza non è separata dalla tesi più ampia; è parte di essa. È la fondazione e il terreno di prova per tutto il resto.” Tra i successi passati del fondo: Anchorage (servizi finanziari crypto), Kalshi (prediction market), Uniswap (exchange decentralizzato). Come abbiamo analizzato nel pezzo su Wall Street e il mondo on-chain, la convergenza tra finanza tradizionale e infrastruttura blockchain è il macro-trend dominante del ciclo.
Il contesto: non solo a16z
a16z non è l’unico a raccogliere. Paradigm, fondata da alumni di Sequoia e Coinbase, sta raccogliendo fino a 1,5 miliardi $ per un nuovo fondo che include crypto, AI e robotica (WSJ). Haun Ventures, fondata da un’ex general partner di a16z crypto, ha raccolto 1 miliardo $ l’anno scorso. Ma c’è anche chi esce: Kyle Samani, co-fondatore di Multicoin Capital (uno dei VC crypto più influenti), ha lasciato la sua azienda a febbraio per investire in altri settori tech. E Farcaster, il progetto di social media decentralizzato backed da a16z, ha restituito l’intero round da 180 milioni $ agli investitori dopo aver venduto la propria infrastruttura a un’altra azienda.
Il segnale è misto: il capitale istituzionale continua a fluire nel settore, ma la selezione è più rigorosa. I progetti “Web3 sociale” stanno fallendo; l’infrastruttura finanziaria (stablecoin, tokenizzazione, staking) sta vincendo.
💡 Cosa significa per l’investitore: il segnale contrarian
Il pattern storico: i fondi crypto VC lanciati durante i bear market hanno generato i migliori ritorni. Il Fondo I di a16z (2018, durante il crash da $20K a $3K) ha investito in Coinbase pre-IPO. Il Fondo IV (2022, durante il crypto winter) ha investito quando le valutazioni erano ai minimi assoluti.
Il segnale: se a16z raccoglie 2 miliardi $ con BTC a ~$70K, il messaggio implicito è che vedono un upside significativo. Nessun LP (limited partner) alloca 2 miliardi in un asset class che crede sia morta.
L’avvertimento: i VC hanno orizzonti di 7-10 anni. Il retail ha orizzonti di 3 mesi. Non confondere un segnale di lungo termine con una raccomandazione di breve termine. a16z può permettersi di essere “wrong” per 2-3 anni prima che il mercato gli dia ragione.
Per l’investitore italiano: cosa portare a casa
L’investitore retail non può investire direttamente in un fondo a16z crypto (sono riservati a LP istituzionali). Ma può applicare la stessa logica: le fasi di paura estrema sono storicamente le migliori finestre di accumulazione per chi ha un orizzonte temporale adeguato. Per chi vuole esplorare i token con il maggior potenziale, rimandiamo alla guida sulle criptovalute che potrebbero esplodere.
🔔 Cosa monitorare
1. Chiusura del fondo a16z. Se raggiunge i $2 mld target entro H1 2026, conferma l’appetito istituzionale. Se non ci arriva, il segnale è più debole.
2. Paradigm e Haun. Se anche questi fondi chiudono con successo, il trend è confermato: il VC istituzionale scommette sul prossimo ciclo.
3. Regolamentazione USA. L’ambiente “più favorevole nella storia” (Fortune) è un catalizzatore fondamentale. Se il CLARITY Act passa e l’OCC finalizza le regole GENIUS Act, il settore ha il framework legale per crescere. Se la legislazione si blocca, anche il VC rallenta.
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Giuliana Morelli
